Análisis desempleo – Diciembre 2017

empleo usaCierra el año 2017 en USA con una tasa del desempleo fija del 4.1%. Después de un largo año con grandes progresos en el campo del empleo, el gigante norteamericano, con Trump a su cabeza, rebaja en medio punto los resultados de cierre de 2016.

Son muchas las claves que explican esta evolución del desempleo, luces y sombras en la administración Trump que se resumen de forma global en una rebaja del desempleo con unas alertas en el frente que cabe desarrollar.

En el artículo de hoy vamos a repasar los datos finales de diciembre y la evolución de 2017 además de poder entender algo mejor qué podemos esperar en 2018 del desempleo y su posterior impacto en la bolsa y el índice SP500.

Datos de Población Activa

La población activa ha evolucionado muy poco en este 2017, de hecho, ha progresado la mitad que en 2016 o 2015 y este dato, en medio de un ambiente expansivo es un dato más que notable.

Cuando se producen expansiones, especialmente en sus coletazos finales, la población activa es uno de los mayores indicadores de sobrecarga en el empleo.

Si miramos atrás, la población activa en 2006 (justo antes del desplome del mercado) o bien en 2000 vivieron sus progresiones máximas.

En el 2017 este dato se ha contenido muy mucho llevando a la práctica el famoso lenguaje de Trump que rezaba “America First”. Parte de su política sobre inmigración se ha visto traducida en una gran parte en esta contención que ha podido arañar, como ahora veremos, bastantes décimas al desempleo.

Dato de Empleo

El dato de empleo en diciembre de 2017 cierra con un resultado discreto (en el mes) con apenas 40.000 nuevos puestos de trabajo, en línea con lo ya visto en el mismo mes de 2016.

Si miramos en términos globales, el año cierra con creación de empleo, que siempre es fundamental para tener una visión alcista del mercado bursátil, y en valores algo menores que en 2016 o 2015, situando la cifra de creación de empleo en 1,9 millones de nuevos puestos  de trabajo.

Es la cifra de creación de empleo más baja desde 2013. Como vemos, el año no ha destacado por crear fuerte empleo sino por sanear su mercado.

Y esto se ha conseguido a través de una contención en la población activa que hace tener menos estrés en el sistema de creación de puestos de trabajo para mantener igual o menor el ratio de desempleo.

Desempleo USA

De esta forma, el 4.1% y el paso del 4,7% de 2016 a la cifra actual (reducción de -0,6%) se consigue con una contención de la población activa.

Si revisamos nuestro análisis de 2016, este era el reto para la administración americana. El fuerte incremento de la población activa conllevaba que o se creaban muchísimos puestos de trabajo, rozando el riesgo de sobrecalentamiento en la economía con una hiperinflación y altos niveles de tipos de interés, o bien se contenía la población activa.

El reto del 2018 en el desempleo pasa por conjugar ambos factores. Sin embargo, el problema resuelto del corto plazo tiene sombras en el medio plazo.

Tener una población activa más reducida conlleva tener menos consumidores en el mercado. Esto significa que si bien hay menos competencia en el mercado laboral (y por tanto los sueldos no tienden a la baja), sí lo hace la productividad y también el volumen total del consumo (no tanto por persona pero sí en su conjunto).

Lo que en el corto plazo parece positivo en el medio plazo puede resultar no ser tan bueno.

En 2018, con un ajuste severo en la población activa, el resto es enorme. Mantener la tasa de paro en el 4.1% se antoja ser insuficiente. Como ya hemos visto, cuando la tasa de desempleo se mantiene plana acaba tendiendo a subir, especialmente en la estacionalidad que tiene el desempleo.

Y si observamos un crecimiento del desempleo superior a la media de 12 meses podemos prepararnos para más que posibles caídas de la bolsa.

desempleo USA diciembre 2017

Impacto en bolsa

La bolsa ha reaccionado en línea con el desempleo y la economía USA durante 2017, cerrando en niveles de máximos históricos y con una fuerte progresión alcista.

Sin embargo y tal y como decimos en el análisis del desempleo, 2018 parece ser un año de constatación de una sobrecompra en la bolsa y un reto importante por seguir bajando el desempleo.

En 2018 los tipos de interés seguirán subiendo hasta situarse a finales del año en una horquilla entorno al 2%, todavía lejos de la zona de riesgo situada en el 3-4% para la bolsa.

Sin embargo, tener tipos en tendencia alcista no es una gran noticia para la renta variable que ve como un competidor como es la renta fija va ganando terreno.

2018 seguirá subiendo los tipos porque el consumo sigue siendo fuerte y el IPC de USA sigue siendo favorable. En el año, a la vista de los datos de actividad industrial, estamos lejos de ver todavía una caída en los datos de producción y por tanto el IPC no deberá tender a contenerse.

Expectativas en 2018

De esta manera, 2018 es el año del reto para la economía americana. Es el segundo año para la administración Trump que prepara un conjunto de medidas fiscales que deben mejorar los ratios de beneficios de las compañías.

Si dichos beneficios se traducen en los precios (cosa siempre difícil) y además el relevo en la FED reduce el incremento de tipos viendo un menor IPC, podemos hablar de la segunda fase en el plan económico de Trump asociada a contener el sobrecalentamiento de la economía en esta recta final de la expansión.

Por el lado de la bolsa, parece que el SP500 está decidido a buscar la siempre interesante cifra de los 3.000 puntos, nivel donde seguro que vamos a encontrar una resistencia psicológica más que fuerte y en donde será más que importante hacer un paro en el camino de las compras para esperar a ver qué hará el gráfico.

La tasa de paro tiene recorrido todavía hasta poderse situar por debajo del 4%, teniendo como niveles objetivos el 3,7% de continuar la tasa de creación de empleo actual y la evolución de la población activa vista hasta ahora.

Dicho todo esto, 2018 sobre el papel parece un año alcista lleno de retos que debemos ir analizando mes a mes. Debemos recordar siempre que los datos fundamentales nos deberán ir marcando nuestras posiciones que debemos ir desgranando cifra a cifra en el cierre de cada mes.

Para aquellos que siguen nuestro sistema SPX_UNRATE  la recomendación sigue siendo la de comprar o mantener si estamos alcistas.

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