Subidas de tipos de interés en zona USA

janet yellenLa reunión de la FED de diciembre se antoja muy interesante. Son muchos los factores que se han despejado en este año, tanto el Brexit y su impacto en los mercados como el cambio de presidente en la casa blanca.

Los mercados ya se han pronunciado, así como también las economías y los mercados mundiales han mostrado sus cartas de reacción ante todo ello.

Por ello, es momento de que la FED tome su última decisión de 2016 y se antoja importante. En el artículo de hoy repasamos lo que puede suceder en dicha reunión y los impactos que tendrá para los mercados.

Retrasos en el calendario de la FED

La FED anunció en diciembre de 2015 la subida de tipos de un +0,25% para el arranque de 2016  y a su vez la perspectiva de subidas de tipos durante el siguiente año en hasta 4 ocasiones en función del transcurso de la economía USA.

El año ha ido pasando entre montañas rusas de subidas y bajadas y esa perspectiva de subidas en el valor del dinero se ha traducido en un quiero y no puedo.

Y no le faltaron escusas a la señora Yellen para no fed janet yellensubir los tipos de interés. Por un lado la falta de crecimiento final del 2015 en la zona USA, por otro lado el brexit cercano al verano que trajo una gran volatilidad y dudas a los mercados, las reacciones al brexit y finalmente las elecciones USA.
En definitiva, un mar de dudas autogeneradas por la propia FED que poco tienen que decir sobre la economía de USA y su situación actual.

Las 4 subidas de tipos previstas para 2016 se fueron quedando en máximo dos (junio y diciembre) y finalmente en el intento de como mínimo cerrar 2016 con una.

La FED busca motivos para no subir los tipos, sea cuales sea, y en Diciembre estos motivos se empiezan a agotar ante una economía que cada vez se está sobrecalentando más y precisa de subida de tipos.

Los tipos y las bolsas

La evolución de la bolsa y la evolución de los tipos tienen mucho en común. En un entorno de tipos muy bajos, donde la rentabilidad que se genera al inversor en renta fija es muy baja, la inversión en renta variable es prácticamente una necesidad.

Cuando los tipos de interés crecen, los inversores se ven ante la coyuntura de recibir una rentabilidad bastante atractiva sin apenas riesgo con una renta fija, cosa que saca dinero de la renta variable para enfocarla a una zona de seguridad sin riesgo y buen rendimiento.

Por tanto, los niveles de los tipos de interés son importantes para los inversores. Saber lo que harán los bancos centrales con el precio del dinero es fundamental.

De igual forma, en un entorno de tipos altos, el coste financiero para las compañías sube de forma que la inversión se retrae y eso hace que se entorpezca la evolución de los beneficios o la expansión de las ventas en las empresas privadas.

Una tercera manera de ver los tipos habla sobre la economía. En una economía en expansión donde la actividad económica es muy elevada, lo normal, es que la inflación suba (ya que hay más demanda que oferta) y los precios se vean empujados al alza.sistema de trading

Los tipos de interés sirven como regulador natural del IPC. Con las subidas de tipos se motiva a los consumidores a gastar menos y ahorrar más (ya que la renta fija toma protagonismo) y por tanto se consigue frenar el consumo y el IPC.

En economías depresivas, donde el consumo baja y los precios caen, la mejor manera de reactivar el consumo es no dar motivos al inversor para ahorrar. Y para ello, además de generar planes de inyección de liquidez en la economía (como los planes Q&E) la fórmula pasa por bajar los tipos de interés.

Como vemos, los tipos hablan sobre la sensación económica de los bancos centrales. Hasta ahora, la FED no ha subido tipos al encontrarse ante un desplome económico que ha tardado en recuperarse y consolidarse. Y después de este tiempo de recuperación de la economía USA se encuentra ante la duda de tocar en exceso los tipos y destruir lo que ha costado tanto en crear.

Los parámetros clave de los tipos de interés

No subir tipos transmite también un nerviosismo a la economía. Si la FED no sube tipos está transmitiendo una imagen de dudas en el medio plazo, hecho que no gusta a la inversión.

La presión actual por de nuevo tener una subida de tipos en diciembre viene por dos factores, por un lado, evitar un sobrecalentamiento en la economía que traería consigo burbujas, y por el otro lado el de afianzar la imagen de una economía USA fiable y sólida (mensaje este último para los inversores).

La FED toma sus decisiones en base a unos cuantos parámetros clave, como son:

  1. Evolución de la tasa de desempleo (y creación de empleo)
  2. Evolución de la inflación en la zona USA
  3. Crecimiento del PIB 
  4. Coyuntura económica que rodea a la economía USA

La evolución del desempleo en USA de momento sigue siendo estable (salvando el repunte de septiembre) y la tasa del 4,9% es suficientemente favorable como para que ese hecho no sea un problema.

inflación USAEl crecimiento del PIB USA sigue siendo bueno. Si bien no está en niveles del 3% como mínimo es positivo y regular sobre el 2-3%.

La inflación en la zona USA siempre ha sido la piedra de toque para no subir tipos. El objetivo de la FED (y también del BCE) es situar esta tasa en el 2%. Hoy USA está mucho más cerca al cerrar el mes de septiembre en un 1,4%

Finalmente nos queda el factor coyuntural, la escusa perfecta para la FED para no subir tipos.

De momento las grandes dudas de 2016 han sido despejadas (tal y como decíamos anteriormente) y con un 2016 ya por cerrar en diciembre parece claro que ya no hay ningún factor que impida una subida de tipos.

Reacciones de los mercados

Los mercados se están preparando para esta subida de tipos. De hecho llevan todo el año 2016 esperando una subida que no ha llegado y parte de la volatilidad generada se deriva de una expectativa no satisfecha.

Por un lado el EURUSD (el rey del Forex) se sigue desplomando desde la llegada de Trump (última duda coyuntural despejada para la FED). La caída del EURUSD es una consecuencia natural de la subida de tipos en la zona USA al tener una perspectiva de tipos mayor en USA que en la zona EUR(donde no suben tipos ni se espera para 2017).

eurusd noviembre

Su prima hermana, la libra con el cruce GBPUSD, sigue obviamente en caída libre y ni está ni se la espera. En un entorno de subidas de tipos por parte de la FED este diciembre lo lógico es que siga bajando. Y esto a su vez arrastra al EURUSD (los cuales siempre van de la mano) lo cual anuncia que el soporte de 1,04 se rompa y llegue a la paridad al final de 2016 – arranque de 2017.

Todo esto nos habla de la fortaleza de la moneda americana USD ante la subida de tipos.

La reacción de las bolsas ante todo esto, de momento, es positivo. Todas ellas esperan subidas de tipos que acomoden el crecimiento de la economía USA con la inflación (no olvidemos que el IPC de las materias primas afecta a su cuenta de resultados), y por tanto una subida de 0,25% no sería nada mal visto para los inversores.

La prueba la tenemos en cómo se están preparando en el SP500 para este anuncio con, de momento, compras para situar el nivel a punto de volver a romper el máximo histórico.

sp500 noviembre 2016

Perspectivas para 2017

En la reunión de la FED prevista para el 14 de diciembre se esperan muchas cosas. Por un lado, la subida de tipos, por el otro, el plan operativo para 2017.

Y no es casualidad esta fecha para dicha reunión, de hecho, la fecha dice ya mucho. Por un lado ya se conocen los datos de empleo consolidados de noviembre y el crecimiento adelantado del PIB USA que casi cierra el 2016 (pocos cambios deberían traer negativos las navidades para la economía USA).

Por otro lado arroja noticias con tiempo para que los mercados se posicionen antes de la parada de vacaciones (época con mucha volatilidad pero poco impulso direccional).

En la reunión debería quedar claro el plan de Yellen para este próximo año. Este plan debería despejar las dudas de las subidas de tipos para 2017, tanto en número como en impulso.

El precio del dinero en 2017 se debería situar en valores cercanos al 1,5% y para eso lo normal debería ser intentar 3 subidas (en verano, octubre y diciembre).nakedtrading

En cualquier caso la tendencia de subida de precios parece, de momento, obvia tanto en el cierre de 2016 y en el trascurso de 2017.

Los valores a partir de los que la bolsa debería tener miedo de los tipos todavía está lejano. Sin embargo, dependerá de la velocidad de la subida de tipos para llegar al 3-4%. A partir de estos valores la bolsa comienza a girar el foco de su inversión.

Hasta entonces, habrá que seguir atentos a las noticias de la FED y desgranar muy bien los planes de Yellen para el cierre de 2016 y el devenir de su mandato.

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Showing 2 comments
  • Luis Enrique
    Responder

    Muy buen artículo.
    Saludos
    Luis E.

    • info@hispania
      Responder

      Muchas gracias Luis Enrique.

      Saludos.

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