¿Cuál es el precio correcto de una acción?

precio de una acciónDeterminar cuál es el precio justo de una acción es una labor muy compleja. En ella se deberían considerar diversos elementos, entre ellos, los activos tangibles e intangibles de cualquier compañía lo cual determinaría su valor en bolsa.

Sin embargo hoy vamos a traer una simplificación bastante aplicable de lo que podríamos llamar precio justo a través del ratio Book Value o valor contable.

Para aquellos que ya son analistas fundamentales encontrarán este dato como más que sonado per seguro que para muchos les puede traer un elemento importante a considerar cuando compran o venden una acción.

Qué es el Book Value

Llamamos Book Value o Valor Contable a aquel que resulta de valorar el patrimonio de una compañía en relación a cada acción.

De otra manera, el patrimonio o equity de una compañía (resultante de eliminar de los activos lo que son los pasivos o obligaciones de pago) daría su valor de liquidación.seleccionar stoploss
Dicho de otra manera, si mañana la compañía XX quiebra, su valoración residual vendría dada del equity o capital de la compañía.

Si esa compañía tiene unos activos tangibles (en ellos no contamos la valoración de la marca de la empresa o bien otros activos no valorables de forma directa) de 10 millones y a su vez tiene 10 millones de acciones en circulación, su valor según los libros vendría de:

Book Value = Activos tangibles / # acciones.

En nuestro ejemplo =

Book Value = 10 millones de € / 10 millones de acciones = 1€/acción.

La interpretación del book value

Como parece obvio, si alguien es un accionista de la compañía XX y mañana esta quiebra, por obligación, debería recibir el capital social de la compañía que es de 10 millones.

De esta forma se deberían dividir los 10 millones entre los accionistas y percibir 1€ por cada acción.

Lo que valía la acción en el mercado es un valor virtual, el valor real de la empresa era el que marcaban sus libros auditados.

Como es obvio, las cotizaciones de las empresas fluctúan arriba y abajo y nos podemos encontrar con diferentes escenarios si comparamos el valor del libro contable (en algunos casos llamado valor intrínseco)  y el valor de mercado.valor intrinseco

Book Value menor que la cotización

La mayoría de veces las acciones cotizan por encima de su valor contable. La explicación es sencilla, se llama ilusión.

La mayoría de personas tienen la ilusión que una empresa que crece, que atrae a nuevos inversores y accionistas, que está en un mercado fuerte y a la vez está haciendo negocio tiene potencialidad de que en el futuro su patrimonio suba, derivado de su actividad, y la empresa valga más y más.

Al aumentar la valoración de la empresa, el accionista debería tener más personas que se vean atraídas por estas acciones y quieran comprarle su participación.

Como es obvio, cuando la demanda sube, la oferta sube el precio y se produce el alza de la cotización.

En la gran mayoría de las empresas el valor de cotización supera en mucho el valor contable, llegando a casos de hasta 20 y 30 veces su valoración.

Normalmente decimos que una empresa está cara respecto al valor contable cuando llega a multiplicar por 4 el valor de su libro.

De hecho, en burbujas de cotizaciones se ha llegado a multiplicar por 50 el valor contable de una compañía.

Book value por encima de la cotización

En otros casos, el book value es superior a la cotización. En estos casos, las personas que entran en esa empresa, en principio, están comprando por debajo del precio real de la compañía.

Cuando una empresa cotiza a la mitad que su valor de libro es porque el público no considera que tiene potencialidad o bien porque no está arrastrando a inversores.

Tener una empresa por debajo del book value puede representar un chollo de compra. Normalmente son empresas que vienen de caer en su cotización y que nos pueden estar representando oportunidades de comprar por precios muy interesantes.rentabilidad en trading

Cuando tenemos un book value por encima del precio podemos llegar a mantener posiciones de buy and hold, es decir, comprar y esperar a que la empresa llegue a su precio justo.

Este tipo de movimientos nos deberían dar, a la larga, operaciones bastante rentables, no sin antes pasar por algunas situaciones de más caída hasta que el precio encuentra algún suelo.

Sin embargo en todo esto comprar algo muy por debajo de su precio de libro es interesante porque las compañías tienden a cotizar alrededor del valor contable en el corto o en el largo plazo antes o después.

Una estrategia rentable

Una de las estrategias rentables para aquellos que son inversiones por fundamentales se puede basar en la relación entre el precio de cotización y el book value, llamado P/B ratio.

Cuando compramos con un P/B entre 0,65 y 0,5 y soltamos la cotización cuando esta llega a 1 encontramos oportunidades muy interesantes de las que aprovecharnos.

La estrategia nos aporta buenos resultados con algo de solidez al adquirir compañías que tienen todavía margen que perder sin que esto daño nuestra inversión (recordemos lo que vale la empresa al liquidarla y lo que hemos pagado por ella) y porque pueden tener un largo recorrido como mínimo hasta igualar su book value.

En todo esto es importante diversificar mucho. No todas las empresas alcanzan pronto el P/B = 1, es decir, su valor de libro, y esto puede hacer que en algunas empresas tarden meses y en otras años.

media movil tradingDe igual forma, sectores como utilities son muy propensos a oscilar sobre el P/B = 1 pero otros, como el tecnológico o financiero, son más propensos a pasar periodos más largos lejanos de ese valor de libro.

En cualquier caso, si aplicamos el sentido común, comprar por debajo del valor de libro nos debe reportar beneficios (en algunos backtest realizados por nuestro equipo llega a ser de 25-30% al año) según los criterios de entrada seleccionados.

A priori, si al dato del book value le añadimos algunas consideraciones al filtrar la compañía conseguiremos mejores resultados.

De esta forma, si invertimos en empresas que no tengan pérdidas en los últimos 5 años, que tengan mejoría en su venta en los últimos 5 años y además estén baratas, es decir, un P/B ratio sobre 0,65-0,6 conseguiremos empresas sólidas que además de ser rentables están baratas.

Eso nos puede dar idea de oportunidades muy interesantes que podemos aprovechar y que, junto con la visión de formar una cartera a largo plazo, nos puede resultar muy rentable.

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